超市玩具飾品貨架定制：打包了六間房和花椒直播的花房集團，正在沖擊港股IPO。

超市玩具飾品貨架定制：含著金鑰匙出生、也搶占了行業先機，從視頻網站到直播平臺，為什么六間房和花椒，就是打不贏競爭對手？

超市玩具飾品貨架定制：當直播行業進入下半場，行業從草莽時代過渡而來，瞄準電商、游戲、體育、教育等一個個功能性的細分賽道，為什么六間房和花椒還在堅守短平快、缺乏想象空間的秀場直播？

超市玩具飾品貨架定制：這些問題的答案，足以解釋公司近年來的月活用戶流失，業績下滑乃至虧損，似乎也對公司的未來做出了預測。

掉隊者聯盟

如果不是因為花房集團謀求港股上市，人們可能都想不起來六間房和花椒直播的激蕩往事了。

1996年，北京大學數學系高材生劉巖，進入美國羅伯森·斯帝文森公司任投資分析員、投資經理，后又在華爾街風投中國創業投資任投資經理、顧問。這段時間，他參與了新浪網和亞信公司的融資和上市，積累了中美兩地、互聯網和金融行業的寶貴經驗。

兩年之后，劉巖預感到寬帶互聯網將對社會產生巨大的改變，毅然投身互聯網創業。屢敗屢戰，終于在2006年創立六間房。在視頻網站初創期，以《鳥籠山剿匪記》等自制內容迅速崛起。

很快，視頻網站進入群雄爭霸時代，“落敗”后的六間房，轉型成為中國最早的直播產品之一。但很無奈，再度起了個大早、趕了個晚集，公司在直播時代也未能進入核心頭部陣營。

究其原因，還是劉巖的個人英雄主義，敗在了巨頭們資本+流量的通吃模式之下。

2015年，宋城演藝（300144.SZ）以發行股份+現金的形式收購六間房，定價為26億元，增值高達68倍；劉巖進入上市公司出任董事、副總裁。

2018年完成業績承諾后，六間房便進入衰退期，差點拖累了母公司宋城演藝。

2015年正是直播平臺的風口，花椒直播上線，通過邀請當紅明星入駐等形式殺出一條血路，先后拿到奇虎360、天鴿互動（01980.HK）等機構的融資。

不過，花椒直播最終的市場地位，與六間房類似，原因也如出一轍。

2019年，“同是天涯淪落人”的六間房與花椒直播合并，一個根植PC端，一個主攻移動互聯網，組成新的在線直播娛樂平臺花房集團。

周鴻祎通過奇虎三六零等主體持股38.21%，為花房集團第一大股東，出任公司董事長。宋城演藝持股37.06%，為第二大股東。花椒直播創始人于丹，擔任公司執行董事。

去年巨虧15億

10月25日，花房集團向港交所披露IPO招股書，交出了六間房和花椒直播的最新成績單。

公司在招股書中引用艾瑞咨詢的數據稱，按累計下載量計，公司在中國在線娛樂直播平臺中排名第一；按2021年1-8月月活躍用戶及使用時間計，排名第二。

不過，如果按截止2021年6月30日止6個月的收益計，公司在中國在線娛樂直播平臺中排名第三。

一方面，限定了在線娛樂直播行業，就把抖音、快手、淘寶直播等電商直播平臺以及斗魚、虎牙等游戲直播平臺排除在外，再加上公司從PC端時代就開始積累的下載量，公司的行業排名，存在一定水份。

另外，用戶排名和收入排名之間的差異，也正說明了公司業務含金量的局限。

2018年-2020年，公司收入分別為19.93億元、28.31億元、36.83億元，凈利潤分別為-1.87億元、1.91億元、-15.25億元。2021年前8個月，公司收入、凈利潤分別為29.60億元、2.32億元，同比增長25.21%、-7.93%。

2020年巨虧，直接原因為六間房業績下滑引發的商譽減值。近3年，六間房的收入分別為12.34億元、11.52億元、9.53億元，凈利潤分別為4.11億元、2.46億元、1.42億元。

近幾年，公司的增長完全是靠花椒直播撐起來的，2018年-2020年，該分部的收入分別為19.76億元、21.66億元、28.26億元。

截至目前，花房集團商譽余額仍高達7億元，在公司2021年1-8月已經出現業績下滑的基礎上，預計全年業績將承壓。

月活流失上千萬

直播行業仍然前景廣闊，畢竟，這是目前移動互聯網領域為數不多還有持續用戶增長的幾大入口之一。

但是，秀場直播，沒有未來。

短期來看，秀場直播純粹通過打賞抽成來產生收入，在直播行業的各大細分賽道中確實能最早實現穩定盈利。花房集團能夠在部分年份實現盈利，正是得益于此。

但是，從快手、陌陌等競品的業績表現來看，這一商業模式正遭遇挑戰。直播打賞人數下滑導致板塊業務縮水，已經成為行業趨勢。

直播行業的重心已經轉向電商、游戲、體育、教育、旅游、扶貧等功能性賽道。試問，電商直播可以帶貨，游戲和體育直播能增強娛樂性，教育、旅游直播的文化屬性正得到重視，秀場直播能提供什么價值？

超市玩具飾品貨架定制：況且，監管之劍還常懸頭頂。2020年，花椒直播便因為“傳播低俗庸俗內容，未能有效履行企業主體責任”，被有關部門約談。

超市玩具飾品貨架定制：2018年、2019年、2020年、2021年1-8月，花椒直播的平均月活躍用戶分別為4100萬名、2360萬名、2720萬名、2950萬名，運營狀況不如3年前。

超市玩具飾品貨架定制：平臺競爭力不足，花椒直播為了繼續吸引主播留存，推出了30%的全行業最低抽成規則。該公司曾對外披露，2017年活躍主播1500萬，但根據公司IPO招股書，2021年前8個月平均月活躍主播僅為20萬。

超市玩具飾品貨架定制：為了尋找新的增長點，降低對秀場直播業務的依賴，公司去年年底收購了面向海外市場的視頻聊天交友應用HOLLA，在直播之外開辟社交業務。不過，該公司近年1-8月收入僅7177萬元，尚難以挑起大梁。