時隔14年，脫胎于京東集團的京東物流終于赴港上市。

中山飾品貨架設計：截至發稿，京東物流上市首日開盤漲超15%，報46.2港元，總市值超2800億港元。按照2020年734億的收入計算，京東物流達到了3.1倍PS，相對比下，順豐（2020年收入1517億）的PS為2.1倍。

中山飾品貨架設計：作為今年登陸資本市場罕見的獨角獸，京東物流上市前吸引了軟銀、淡馬錫、黑石、中國國有企業結構調整基金、Matthews Funds(索羅斯旗下基金）、Oaktree（橡樹資本）等7家基石投資者，合計擬認購額達15.29億美元（合約118.82億港元）。

中山飾品貨架設計：另據ARK官網文件，“木頭姐”Cathie Wood 旗下太空科技主題ETFARKX，也于5月24日建倉京東物流，共合380萬股，涉及1975.79萬美元，折合相當于1.5億港元，成為旗下第11大權重股。

中山飾品貨架設計：招股書顯示，2018-2020年，京東物流的總收入由379億元（人民幣，下同）增至734億元，年均復合增速近40%；今年一季度收入達224億元，同比增長64.1%。

中山飾品貨架設計：營收快速上漲同時，京東物流毛利與毛利率水平也呈現穩步提升趨勢，2018年-2020年，毛利從11億元猛漲至63億元，年均復合增速達141%，對應的毛利率由2.9%提升了5.6個百分點至8.6%。

中山飾品貨架設計：由于在下沉市場基礎設施投入加大以及估值提高帶來的公允價值損益，京東物流年度虧損達到了40.37億，不過剔除掉48.6億元的優先股公允價值變動，京東物流在2020年經調整后凈利潤約17.1億元，已經展露盈利苗頭。

京東物流經營數據 來源：招股書

上市之前，“圍繞京東物流380億美金到底值不值”的問題，市場曾有過一段爭論。對此，36氪暫不做評價，但從基本面來看，京東物流的長期增長邏輯還是很清晰的。

一方面，京東物流與京東零售綁定仍然很深，中短期內京東物流的業績增長仍取決于京東商城的GMV增長。尤其是京喜業務在下沉市場的拓展，將成為京東物流未來主要的增量空間之一；

中山飾品貨架設計：另一方面，一體化供應鏈業務已成為京東物流的核心收入引擎。招股書數據顯示，2018-2020年，京東物流來自一體化供應鏈業務的收入從約341億元增至約556億元，年復合增長率達28%左右，占比超過七成。相應地，外部客戶數量由超過3.2萬名上漲至近4萬名。

中山飾品貨架設計：據灼識咨詢報告顯示，2020年中國一體化供應鏈物流服務行業的市場規模已超過2萬億元，預計到2025年將突破3萬億元。但目前該市場格局依舊非常分散，CR10不到10%，京東物流約占2.7%，增長潛力明顯。